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文: 曾宁黑色团队

各位投资者大家好,我是中信期货曾宁,那么接下来我再介绍一下我们对于黑色金属的总体看法。

在上一次的电话会议中我们指出,疫情将对钢材的现货和05合约很大压力,而10合约在低位具备安全边际,原料当中铁矿将成为最弱的品种,煤焦将相对抗跌。那么,近两日市场的走势和我们预估的基本一致。我们根据市场的基本矛盾,以及价格的动态演绎,继续对黑色金属各品种的走势进行分析。

从钢材来看,终端需求仍然是核心矛盾,基本矛盾没有变化。疫情造成开工延迟,需求回归速度延缓,春节后螺纹累库压力将大幅攀升,库存高点将延后,预计库存高点将至少超过往年200-300万吨心理咨询。后期钢价的关键因素仍然是疫情的发展,若2月中旬疫情得到初步控制,3月份将逐步复工,至少要到4月份之后需求才能恢心理咨询复正常心理咨询,05合约将持长春百姓续受到高库存压制,预计05合约将缺乏操作空间;但建议关注远期10合约以时间换空间的机会,远月10合约具备电炉成本支撑,疫情使得需求延迟,不会消失,地产韧性在今年还有余波,基建方面的政策可能进一步加码,在疫情弱化后,需求年内仍然还有一波上行期。根据权威专家对疫情的推断,正月十五前后将成为新增确诊病例的高峰,一旦新增确诊人数出现拐点,就可能成为远期10合约的价格拐点。

近两日钢价在暴跌后反弹,特别是10合约反弹幅度明显强于05合约,05-10合约价差大幅收窄。但在目前这个位置,我们认为进一步反弹的空间将有限。从我们这两天了解的情况来看,各地钢厂和贸易商的压力都在累积,而疫情拐点目前尚未出现,正月十五之后库存压力将进一步显现。我们认为现长春百姓货的压力尚未真正显现,短暂反弹后期价仍有下跌压力,低位入场的10合约多单应该减仓离场,等待再次下跌的机会。

从原料来看,近两日暴跌后同样出现了较大的反弹,但我们认为原料最悲观的时候仍然没有到来,最为核心的矛盾是钢厂将面临被动减产。根据我们目前的调研,由于节前钢厂原料库存普遍补充到较高水平,当前的生产尚未受到影响,但如果终端需求迟迟不能回归,则钢厂在库存压力下将被迫减产。从当前的疫情形势来看,终端需求短期内难以回归,未来钢厂被动减产将是大概率事件,根据我们的调研大概在正月十五之后,原料的需求将被动下降,原料价格在短期反弹之后同样将面临再度下跌,铁矿将继续是最弱的品种,煤焦相对抗跌。


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